谢建斌 虞小波 辉丰股份 基础化工业

　　事件:公司公布2014年一季报,报告期内归属于母公司所有者的净利润为4989.19万元,较上年同期增51.40%;营业收入为4.71亿元,较上年同期增1.11%;基本每股收益为0.2元。 投资要点 业绩超预期,主要产品市场情况良好。公司2014年一季度产品毛利率为28.85%,较上年同期增加5.44个百分点。公司主要农化产品为咪鲜胺、氟环唑、辛酰溴苯腈、联苯菊酯、二氰蒽醌等,产品结构良好。我们认为公司业绩增速主要来自于氟环唑和联苯菊酯等产品,其中氟环唑为全球第七大的杀菌剂产品,2011年全球市值为4.7亿美金,正处于专利期后市场大力推广阶段,产品毛利高,前景良好。 看好未来公司产业链整合。公司上市之后通过并购等方式,延伸产业链,形成了咪唑-咪鲜胺产业链、功夫酸/联苯醇-菊酯产业链、氟化工-氟环唑/吡氟酰草胺/氰氟草酯产业链、对羟基苯甲酸-辛酰溴苯腈产业链等。我们认为未来公司中间体整合并产生协同效应概率大,有望实现公司的特色产业群。 仓储未来有望带来新的增长空间。公司化工仓储物流项目一期约13万立方仓储规模,预计于2014年上半年能投入运行;二期除液体罐外,将会增加球罐,可存储C3、C4等产品。我们认为公司进军仓储行业发展意义重大, 对未来周边发展将产生群聚效应。公司可利用仓储结合自用和贸易之外,也可以存储一些稀缺品种,未来有望延伸至除虫菊酯中间体的原材料产业链等。 财务与估值 我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.92、1.14、1.31元(原预测分别为0.87、1.07、1.26),根据DCF估值,对应目标价24.66元,维持公司增持评级。 风险提示 环保及安全生产; 中间体业务整合不力; 东方证券

　　瞿永忠 永贵电器 交运设备行业

　　报告摘要: 实签合同超此前订单金额预期,动车组连接器业务14年收入有望超8000万,高增长逻辑进一步夯实。此次实签采购合同共计约5259万,而此前1月份公告的订单金额3108万,实签金额超过此前订单金额约2150万。此前公司在手订单预计在6100万左右,此次实签合同订单总额多2150万超市场预期,但符合我们的判断,预计动车组年内收入有望超8000万(我们此前的预测7800万),我们预计动车组连接器高毛利率(69%)仍然可维持,此次超预期部分将使得动车组毛利润贡献占比超30%,支撑未来业绩高弹性。 受益供货北车序列+进口替代提升,15年动车组连接器业务仍有望超预期。13年公司动车组连接器在南车份额约50%,而目前已进入北车CRH5型供货序列,进口替代的加速带来动车组连接器业务规模和占比双升,我们预计14-15年全路年均通车里程约4500KM,将带来年均超400辆的新增动车需求,我们预计公司15年动车组连接器业务收入将超1.1亿元,且仍有望在北车份额中超预期。 高增长逻辑之二来自路外市场,放量突破在即。路外市场中新能源设备连接器(50亿规模级别)受益新能源汽车爆发式增长,年均翻番增长确定,预计15年达到8000万元规模。目前军工连接器已经获得小批量订单,15年有望突破。而通讯连接器更有望切入重要客户的一级供应商序列,迎来这一百亿级连接器市场的重大突破。 预计 2014-15年公司 EPS 分别为0.97和 1.27元,对应当前股价分别为 31.6x14PE,扣除在手现金估值在25倍左右,相对便宜,由于14-15年业绩高增长确定且路外市场有望超预期,维持“买入”评级。 宏源证券

　　何继红 振华重工 机械行业

　　公司15日晚间发布重大合同公告:近日,我公司与PeelPorts集团下属公司MerseyDocksandHarbourCompany签订8台岸桥和22台自动化轨道吊的销售合同,总金额约为1亿英镑,其中:买方将先行购买5台岸桥和12台自动化轨道吊,金额约5800万英镑,预计将于2015年交货;另外3台岸桥和10台自动化轨道吊为利物浦新建深水集装箱码头第二期设备,买方将根据其需求情况决定是否采购。 点评: 港机需求较去年同期不差。去年同期,公司发布过一条港机重大合同公告,总金额约1.2亿美元(2013年3月20日,公司与墨西哥APMTerminalsLazaroCardenas公司在上海举行该自动化码头起重机设备销售合同的签约仪式,该项目包括岸桥、自动化轨道吊及铁路轨道吊,合同总价约为1.2亿美元,将于2014年分批交机)。本次订单总金额约1亿英镑,英镑兑美元1:1.67左右,1亿英镑约合1.67亿美元,显示港机需求较去年同期不差。 期待海工制胜。《环球企业家》近期文章《振华重生记》中提及“现在振华手持4台钻井平台订单,今年新签2个,还有10个在追踪中”()。从我们跟踪的产业信息来看,海上钻井景气与分化态势延续,国际海工龙头吉宝海事4月9日接管泉州船厂验证我们产业转移判断。公司从核心配套件角度切入高端海工,首制自升式钻井平台振海一号进展顺利,轻装上阵,有望底部反转、海工制胜。 维持买入评级。我们维持此前报告中的盈利预测和评级,预计公司2014-2016年营业收入分别为258.31、249.51和273.29亿元,预计公司2014-2016年归母净利润分别为1.93、4.46和7.39亿元,2014-2016年归母净利润增速分别为37.80%、131.68%和65.44%,对应EPS分别为0.04、0.10和0.17元,按1.5倍的PB水平给予目标价4.97元,对应2014-2016年PE分别为124.25、49.70和29.24倍,买入评级,是价值投资稳健之选。 风险提示。公司短期面临两个诉讼索赔,总金额超过3亿元,若败诉将对短期业绩构成压力;高端海工相关新订单或不达预期;行业竞争或加剧。 海通证券

　　陈徐姗 中炬高新 综合类

　　事件:公司公布2014年Q1业绩预增公告,预计归属于上市公司股东的净利润0.79亿元,比上年同期增长105%左右。 投资要点: Q1调味品业务继续稳健增长。14年公司计划继续做好一二级成熟市场的渠道下沉以及三四级非成熟市场的网络拓展,重点做好东北、华北等市场。新品上,公司推出了纯酿的无添加酱油,后续还有望扩充佐餐酱、罐头等品类。阳西一期产能预计今年下半年逐步达产,公司将配合产能优势推出适当的新品,并适时拓展餐饮等相对薄弱渠道。我们预计一季度美味鲜子公司收入稳健增长,有望继续保持高于行业的增速。 产品结构升级与制造效率提升,利润率水平尚有提升空间。公司毛利率近年来稳步提升,然较海天仍有10个点左右差距。14年公司产品结构有望继续升级,高端纯酿酱油,佐餐酱等新品毛利率均较高,同时公司制造效率不断改进,规模效应逐步释放,Q1白糖、大豆等原材料成本相对稳定,毛利率提升有望持续。调味品行业目前增速高集中度低,企业仍在共同做大行业蛋糕,尚未到互抢份额阶段,各大龙头的费用率投放都相对稳定,我们预计Q1公司调味品业绩增速有望超过收入。 母公司确认部分一次性收入,地产贡献较小。Q1母公司确认一部分物业出售带来的一次性收入,使得整体业绩增速较高。预计全年母公司物业出售有望减亏1000-2000万元,Q1地产贡献较小,汇景东方二期年内有望开盘 财务与估值 我们看好调味品行业,看好公司未来的成长空间。公司调味品业务经营稳健,多年保持了超越行业的高增速。我们预计公司2014-2016年整体收入27.92,34.20,41.91亿元,同比增长20.4%,22.5%,22.5%;归母净利润2.86,3.78,5.04亿元,同比增长34.3%,32.0%,33.6%,EPS0.36、0.47、0.63元,依据分部估值法,对应14年目标价14.69元,维持公司增持评级。 风险提示 食品安全事件,母公司业绩波动的影响 东方证券