张镭 刘越男 中青旅 社会服务业（旅游...）

　　公司预计2013年实现营业收入93.16亿元(-9.38%),归属上市公司股东净利润3.21亿元(+8.59%);EPS0.77元。 预计2014年一季度营收同比增长12%左右,实现归属于上市公司股东的净利润同比增长10%左右,扣非后净利润同比增长50%左右。 投资要点: 房地产业绩下降导致营收与扣非后净利润(预计)下滑。报告期内,因公司房地产业务处于销售尾期,结算收入及贡献利润均大幅下降。导致营收下滑-9.38%。考虑到归属上市公司业绩中包含了因少数股东溢价增资确认的投资收益6717万元,且2013年度公司及下属控股子公司收到的政府补助金额较去年同期有较大增幅。预计2013年扣非后净利润亦出现了一定程度的下滑。 预计2014年一季度扣非后业绩上涨50%。公司经初步测算,2014年第一季度预计公司营业收入比去年同期增长12%左右,实现归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长10%左右,因第一季度收到的各类政府补助比去年同期大幅减少,预计公司实现扣除非经常性损益后的净利润比去年同期将达到50%左右的增长。 看好公司成长空间。业绩方面,古北水镇数据向好;乌镇去年上半年由于禽流感而受到压制的游客增速有望在今年得到恢复,人均消费与净利润率提升尚有空间。估值方面:复制能力得到验证,濮院等项目带来长期增长空间;地产拖累见底拉升估值;彩票、遨游网或带来主题投资机会。 强烈推荐。预测公司2014-15年EPS为0.72、0.93元(摊薄后),公司管理能力优秀、成长稳健且空间巨大。强烈推荐,短期目标价格28元。建议积极参与增发。 风险提示:自然灾害等不可控因素、古北水镇营销不达预期、新项目费用计提冲击短期业绩等。 中投证券

　　吕娟 王浩 黄琨 新界泵业 机械行业

　　投资要点: 结论:公告收入、 归母净利润为11.26、1.21亿元,同增19.5%、40.4%, EPS 0.76元,符合市场预期。农用泵增长稳健,受浙江省“五水共治”政策积极影响,污水处理和污水泵业务成长将加快,鉴于污水处理谨慎性考虑,下调2014-16年EPS 至1.00(-0.04)、1.30(-0.05)、1.70元,下调目标价至30元,相当于2014年30倍PE,维持增持评级。 收入符合市场预期,毛利率稳中有升:收入11.3亿,其中国内销售6.44亿,同增32.1%,海外4.54亿,同增8.5%,判断人民币升值拖累海外增速,预计国内农用泵增长平稳,而浙江省“五水共治”将给污水泵业务产生积极影响,尤其是浙江省的增速将大幅提高。综合毛利率提升0.8个百分点,鉴于原材料成本低位和人民币贬值预期,预计毛利率稳中有升。 控股子公司浙江博华增速不高,但成长质量好:2013年浙江博华狠抓内部管理,严格把控BT、BOT 业务质量,放弃了很多回款较差订单,实现收入6194万元,亏损332万元。污水处理业务不断斩获大单,2014年2月与乐清市市政工程建设办公室签订2,998万元污水处理BO 项目,博华后续仍将坚持稳健经营,注重有质量的增长,预计2014年收入1.23亿。 人民币贬值影响公司远期售汇,但增加收入,总体偏正面:2013年远期售汇贡献损益约3600万元,人民币贬值预期将对目前尚未履行完毕的9155万美元远期外汇买卖合约带来负面影响,考虑到公司4.54亿的海外收入的人民币结算上升及市场竞争力提高,总体影响偏正面。 风险因素:“五水共治”政策执行力度低于预期。 催化剂:水污染治理政策出台、大额订单签订。 国泰君安

　　符彩霞 航天电子 通信及通信设备

　　航天科技集团在战略高技术领域优势突出,拥有自主知识产权和著名品牌,创新能力和核心竞争力突出。航天科技集团承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。 航天电子业务主要在测控通信、惯性导航、电连接器、集成电路等板块,产品主要应用于火箭、飞船、卫星等领域,是是航天电子设备的重要制造商。公司在航天电子领域竞争优势明显,产品在同类型产品中居于主导地位。近年来公司军品收入占公司总收入的85%以上。由于航天体系较高的供货门槛,短期内体系外企业难以进入。 公司中长期业绩将稳健增长。火箭发射高峰到来。“十二五”期间,我国将发射百箭百星,2014 年火箭发射任务为14 发,2015 年为30 发左右。 长征七号和长征五号也将在15 年相继发射。航天电子将受益于多种火箭特别是重型火箭的频繁发射,公司长期业绩将实现稳健增长。 关注资产注入。军工资产注入步伐开始加速。控股股东航天时代公司后续预计可注入上市公司的资产有导航与控制设备设计制造中心,宝鸡惯导设备制造部,西安惯导设备制造部,骊山微电子公司等资产。 航天科技集团承载国家战略性高科技产业,核心技术在军工领域处于领先地位。公司作为集团火箭、卫星、飞船等提供配套,军工资产质地优异,成长性明确。我们预测公司14-15 年EPS 分别为0.29 元和0.36 元,在军工板块估值偏低,建议“买入”,目标价15 元。 风险提示:订单获取进度不及预期,资产整合进度不达预期。 中国民族

　　涂力磊 贾亚童 莱茵置业 房地产业

　　事件:公司于4月15日公告与杭州奎克石化有限公司签订《合作协议》。 投资建议:此次合作是公司首次与石化类企业合作,对于公司未来开拓类似客户具有重要意义。考虑公司此前切入物流企业,扬州设立能源公司,莱茵置业在LNG领域积极转型扩张意图明显。本次洛克能源与杭州奎科石化通过成立合资公司合作开发LNG项目。洛克能源占合资公司51%的股权,并且该合资公司将在未来致力于对奎科石化现有客户提供“油改气”服务。根据初步测算,以1桶重油热值与6000立方英尺LNG相当为基础,奎科石化按照目前经营规模(37000吨)在经过油改气之后大约可以产生2亿元LNG销售收入。莱茵置业通过其所占股权可以实现销售收入约5000万元左右。按照15%的税后净利测算,该项目后期约对应每股0.01元业绩。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.35和0.51元。截至4月15日,公司股价收盘于5.13元,对应2014年PE为14.66倍,2015年PE为10.06倍。我们认为公司的转型极具增长潜力,给予2014年20倍PE,目标价7元,给予“买入”评级。 主要内容: 1. 进一步深入开拓杭州市场:公司于4月15日公告旗下子公司洛克能源与杭州奎克石化有限公司签订《合作协议》。洛克能源将与奎科石化成立合资公司,其中洛克能源控股51%。该公司将以奎克石化现有客户群体及新增的客户为基础,提供“油改气”等服务,全力推进天然气应用及相关贸易、设施改装服务等业务。 奎科石化是由成立于1993年的杭州长城高级润滑油厂转制而成的民营股份制企业。目前该企业主要以燃料油为主体贸易,有53家长期工矿客户。奎科石化预计将在洛克能源的配合下于2017年前完成对其旗下客户“油改气”改造升级。根据初步测算,以1桶重油热值与6000立方英尺LNG相当为基础,奎科石化按照目前经营规模(37000吨)在经过油改气之后大约可以产生2亿元LNG销售收入。莱茵置业通过其所占股权可以实现销售收入约5000万元左右。按照15%的税后净利测算,该项目后期约对应每股0.01元业绩。此次合作是公司首次与石化类企业合作,对于公司未来开拓类似客户具有重要意义。 2. 公司短期内在天然气领域实现连续扩张:3月洛克能源曾公告与八方物流签署合作协议,未来将由洛克能源为八方物流货运车辆来提供LNG加气服务,而八方物流则承诺一方面为公司提供加气站租赁用地,另一方面将在未来5年逐步更新3000辆LNG驱动物流运输车辆。公司首次进入物流类企业领域。 其后4月初公司在扬州成立了莱茵达能源公司,主业是天然气业务。公司拟通过布局扬州市场从而进一步开拓江苏省的天然气市场。根据环保部公布的《2013年京津冀、长三角、珠三角等重点区域及直辖市和省会城市空气质量报告》,长三角区域是大气环境需重点治理的区域,其中江苏省亦存在较大的提升空间,是公司未来拓展天然气业务的重要市场。 考虑公司本次开拓石化类客户,公司在LNG领域积极转型扩张意图明显。 3. 投资建议:此次合作是公司首次与石化类企业合作,对于公司未来开拓类似客户具有重要意义。考虑公司此前切入物流企业,扬州设立能源公司,莱茵置业在LNG领域积极转型扩张意图明显。本次洛克能源与杭州奎科石化通过成立合资公司合作开发LNG项目。洛克能源占合资公司51%的股权,并且该合资公司将在未来致力于对奎科石化现有客户提供“油改气”服务。根据初步测算,以1桶重油热值与6000立方英尺LNG相当为基础,奎科石化按照目前经营规模(37000吨)在经过油改气之后大约可以产生2亿元LNG销售收入。莱茵置业通过其所占股权可以实现销售收入约5000万元左右。按照15%的税后净利测算,该项目后期约对应每股0.01元业绩。预计公司2014、2015年每股收益分别是0.35和0.51元。截至4月15日,公司股价收盘于5.13元,对应2014年PE为14.66倍,2015年PE为10.06倍。我们认为公司的转型极具增长潜力,给予2014年20倍PE,目标价7元,给予“买入”评级。 风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。 海通证券