装卸费率是如何确定的?每年上年年末或年初会与各家船公司分别谈判，签订合同。

　　最近几年由于航运业低迷没有上调。公司一般会保持和各家船公司价格相同。但从公司角度也面临成本增长的压力，公司也有涨价诉求，但还要看船公司的接受程度。

　　港区免费存储的期限?天数缩短，由7天缩短到3天。

　　东海大桥如何收费?东海大桥公司不持有股份，是上海市政府专为芦潮港修建的，约36公里。现在对集卡免费，对集卡以外车辆收费。

　　5、地产业务的发展情况

　　现有地产主要三大块，已经产生效益的是汇山地块，汇山西块已经产生利润，汇山中块和东块未来3~5年会完成开发，目前销售非常可观，单价在8万以上。

　　去年56.8亿拍了海门路55号4万平方米的地块，容积率6，未来会定位商务办公。

　　宝山地块也会转型做商务地产。

　　公司希望地产收入利润可能成为集团比较稳定的利润来源，不发生太大的波动。

　　6、物流业务情况介绍

　　物流提供两大块服务，第一部分为满足整个港口装卸提供的内部服务，主要是集装箱装卸。第二部分为对外服务，范围比较广，可能是仓储，但不是港区内的。其他服务如仓储堆存，包括物流运输服务，港口的第三方物流，是一个大的物流概念。

　　旗下两个物流公司上港物流和长江公司，依据区域划分。长江公司主要是在长江沿岸，上游宜宾、武汉、重庆，中下游南京、江阴、长江投资（600119）当地码头。对当地码头点进行布局，依靠点在区域设置物流公司，再通过长江公司旗下两家航运企业，把各个点串接起来，形成长江内部航运集疏运体系，通过客户网络贷款提供高附加值的第三方物流，来增值获得除港口装卸以外的产业内的更多利润。

　　7、维持审慎推荐-A的投资评级，维持13~15年EPS分别为0.24元、0.27元、0.29元的盈利预测。

　　风险提示：自贸区细则的不确定性、长三角出口加工业转移风险、欧美经济复苏低于预期等。

　　上海梅林：期待股权激励带来盈利能力提升

　　研究机构：长城证券 日期：2013-11-06

　　冠生园是上海梅林贡献主要利润的子公司，今年完成目标确定性较高。目前冠生园盈利能力不高，公司激励机制有望持续完善，通过费用控制、提高效率可带来利润的快速提升。肉制品方面，公司预计继续做大长三角，逐步剥离亏损业务，是公司重点发展方向。预计公司2013-2015年EPS为0.23元、0.30元和0.44元，对应PE为42X、32X、22X，维持“推荐”评级。

　　冠生园公司产品结构：公司目前主要产品包括糖果、蜂制品、面制品、保健酒、调味品五大类。从产品结构上看，糖果占销售额的40%左右，蜂制品占20%，面制品占13%，调味品占8%。在新产品方面，今年推出的糖果新品有巨白兔、牛轧糖系列中的巨牛，蜂制品新品有花粉、调和蜂蜜等，面制品新品有压缩饼干。公司每年会推出多个新品，新品占公司年销售额5%。但新品中已基本没有销售额较大的单品，更多的针对特定消费者的细化产品。公司1/3以上糖果在华东地区销售，一半以上的蜂制品在上海销售。

　　冠生园毛利率较高，但净利率较低：公司传统奶糖毛利率在35%左右，糖果新品毛利率在40-50%。蜂制品的毛利率在40%左右，而调味品的毛利率为20%，新推的高端酱油毛利在30%左右。公司综合毛利率可达到40%。产品价格主要是跟着原材料价格而上升，例如大白兔奶糖由于奶粉价格上涨，在三年内提价2次。公司费用仍然很高，短期内压缩的可能性较低。每年的9月到1月是销售旺季，占全年50%的销售额，但促销的费用也会很高。公司净利率在4-5%。

　　糖果行业竞争格局：在糖果市场上，阿尔卑斯是主要竞争对手，棒棒糖、硬糖是他们的强项，且品类也很丰富。从奶糖上说，大白兔是最大的，基本处于饱和了。金丝猴是奶糖里主要竞争对手，早几年是贴着大白兔做，价格低一点，在前年白砂糖价格上涨后，成本受不了，被赶出上海，目前主要是销往农村市场。牛轧糖里，北京马大姐在花生牛杂上是竞争对手，它的价格低，但质量不好。徐福记的主要产品是地堆糖，资金充足，可全年买断的堆头。大白兔档次较高，不会做地堆糖，公司计划推出一些低端产品与其竞争。

　　冠生园经营目标：重点参考国资委和光明集团相关指标并结合梅林的三年规划设计，预计今年完成17亿元销售额目标可能性大。

　　肉制品业绩预期：预计今年实现营业收入93亿元，净利润0.59亿元；按照公司五年规划，2015年肉食品做到收入103亿元，净利润2.95亿。

　　风险提示：经济不景气影响休闲食品销售，食品安全问题等。