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　　海越股份:2013年度净利润大幅增加
　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司

　　越股份公布业绩预增公告

　　海越股份发布公告,预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加1020~1070%。

　　点评:

　　2013年度净利润大幅增加

　　根据海越股份公告,公司2013年度净利润同比增加1020~1070%,据此测算,公司2013年度净利润达6045~6315万元,对应2013年EPS为0.157~0.164元。

　　投资收益为公司利润主要来源。根据公司公告,公司全资子公司浙江海越创业投资有限公司转让众泰控股集团股份有限公司股权,同时公司处置部分可供出售金融资产,带来公司本期投资收益增加。公司全资子公司诸暨市杭金公路管理有限公司收到杭州萧山公路开发有限公司支付的03省道诉讼赔偿款5400万元,记入本期营业外收入,也带来公司利润增加。

　　烷烃综合利用项目投资额增加。海越股份在建“138万吨丙烷和混合碳四利用项目”,其中项目一期工程包括60万吨/年工业异辛烷、60万吨/年丙烷脱氢(PDH)项目、3.5万吨/年甲乙酮项目,项目由公司控股子公司宁波海越负责实施。海越股份发布《关于控股子公司增加项目投资额的公告》,根据公告,宁波海越在项目建设过程中根据市场情况对项目工艺进行了优化。根据工艺优化方案,增加动力中心、选择性加氢等配套内容,预计增加总投资约人民币5.38亿元。根据公司公告,截至2013年12月底,该项目进展情况如下:气分异辛烷和甲乙酮装置完成工程项目工作量的95.06%。这2套装置的工程建设目前已接近尾声,按照计划争取在2014年3月底前实现投料试车。丙烷脱氢装置的总体进度为79.76%。按照计划争取在2014年6月底前实现投料试车。

　　盈利预测与投资评级

　　随着公司工业异辛烷、PDH等项目的逐渐建成投产,公司有望从贸易型企业转型成为生产型企业。随着未来公司项目产能的逐渐释放,公司收入利润有望稳定增长,有望成为收入达到百亿规模的石化企业。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.16、0.70、1.51元,按照2014年EPS以及30倍PE,我们给予公司21.00元的6个月目标价,维持“增持”投资评级。

　　风险提示

　　在建项目进度不达预期的风险;产品及原料价格大幅波动的风险;企业的转型风险;国内成品油品质升级进度。

　　东方网力:专注于城市视频监控领域的平台产品提供商
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司

　　投资要点

　　城市视频监控平台细分市场佼佼者。公司面向城市视频监控市场,产品包括视频监控软件及配套服务器、视频存储设备和视频编解码器等。公司的PVG网络视频管理平台和NVR系统先后在北京、上海等多个城市级大项目中成功应用。受益于平安城市建设,2009-2012年,公司营收年均复合增长率达到66%;扣非后归属于母公司所有者净利润的年均复合增长率达到57.4%。

　　产品附加值较高。公司视频监控平台产品在安防产业链中处于核心环节,产品技术附加值较高,且公司的核心产品采取开放式体系结构,可兼容大多数厂商的设备。考虑到政府在招标时较为关注产品稳定性、兼容性和投标企业的品牌影响力,公司上市后品牌知名度的提升,将助其进一步扩大市场份额。

　　下游需求旺盛,保证行业快速增长。根据Frost&Sullivan的统计,2010年我国城市视频监控管理平台的市场规模约52.2亿元,预计2010-2015年市场规模的年均增速为25.4%,到2015年达到市场规模将达到162亿元。

　　募投项目提升技术实力,完善营销体系。公司拟将募投资金投入分布式智能视频监控管理平台建设、网络硬盘录像机研发及产业化及营销服务体系建设等项目,旨在提高公司在云存储设计、视频分析、视频诊断和视频移动管理等方面的技术实力。此外,公司拟整合现有销售资源,在全国重点省市完善销售服务体系,提升公司的综合竞争力。

　　投资建议。预计2013年-2015年公司净利润分别增长22.90%、36.33%、35.46%,我们参考业务和公司相近的海康威视、大华股份、中威电子、迪威视讯2014年的市盈率水平,综合考虑,我们认为公司的合理估值区间为21-26倍,对应合理价格区间40.95-50.7元。

　　风险提示:行业竞争加剧风险、政府投资低于预期、客户集中度较高。

　　博实股份:员工可投资新产品,激励机制做到极致
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司

　　事件:

　　公司公告员工共同投资智能货运移载设备项目。

　　点评:

　　机器人市场由汽车扩展至物流、食品、医疗等新领域,人工上涨及机器人零部件成本下降促使行业加速发展。全球对工业机器人需求最多的是汽车产业,占比为27.27%;电子制造行业的占比达22.82%,这与近年来消费电子领域的技术突破有很大的相关性;其次是橡胶塑料工业和金属制品,占比分别为8.71%和3.62%。随着中国汽车销量进入平稳增长期,汽车行业机器人需求增速放缓,相关电焊、弧焊机器人或装配生产线竞争市场逐渐变成红海,以富士康为代表的电子行业对机器人的需求逐渐增加,进入成长期。而诸如:物流、食品饮料、医药、卫浴、冲压、打磨等这些行业需求正在兴起,有望成为拉动机器人行业增长的新动力。

　　2013年有近20家公司宣布进军机器人行业,这反映出:一方面随着人力成本上涨,中国制造业成本优势消失,机器人的需求的确在上升,很多公司嗅到商机开始跃跃欲试,富士康宣布3年安装100万台机器人。另一方面随着国内公司纷纷进军机器人零部件行业,比如:上海机电、秦川发展开始做机器人减速器,会逐渐拉低机器人核心零部件价格,给机器人向更多行业普及带来了可能性。

　　机器人关键在于控制系统:机器人三大核心零部件来说:(1)、减速器:占到机器人成本的30%以上,日本垄断了全球80%减速器,国内南京绿的减速器接近国外水平。(2)、控制系统:国内技术还不过关,控制系统属于控制底层代码,比减速器和伺服电机硬件更重要,国内深圳固高公司控制系统团队来自以色列,技术水平不错。(3)、伺服电机:中国技术已经过关,汇川技术做的最好,但是大多应用在电梯领域,广州数控在机床数控领域做得很好。

　　博实股份着力研发二代机器人。第一代机器人即可编程、示教再现工业机器人,目前已进入商品化、实用化。第二代是有感觉的机器人:它们对外界环境有一定感知能力,并具有听觉、视觉、触觉等功能。机器人工作时,根据感觉器官(传感器)获得的信息,灵活调整自己的工作状态,保证在适应环境的情况下完成工作。第三代机器人具有高度适应性的自治机器人。它具有多种感知功能,可进行复杂的逻辑思维、判断决策,在作业环境中独立行动。第三代机器人又称作高级智能机器人,它与第五代计算机关系密切,目前还处于研究阶段。目前,博实股份正致力于研发带视觉、力觉等反馈的第二代机器人。