14年间位芳纶价格企稳,有望恢复销量。间位芳纶经过一年的价格下滑净利率约10%左右。目前看国内其他企业亏损严重,价格已经见底;同时,我们预计公司间位芳纶销量14年将有所增长,主要原因是:(1)14年随着价格企稳,之前被压制的需求逐渐释放;(2)价格处于低位有利于产品的推广;(3)在防护领域的应用将会有较好进展;

　　14年对位芳纶即将开始盈利。目前公司对位芳纶尚未未达到盈亏平衡点。预计2014年对位芳纶可逐渐开始盈利,为公司业绩贡献弹性,主要原因是:(1)公司14年将调整产品结构,高端产品的占比将有所提升;(2)目前工艺的问题已经基本解决,生产效率改善,成本同比去年将有所下降;(3)随着针对室外光缆和防护服等高强度、高模量的产品推出,产品推广效果逐渐显现,带动开工率的提升同时降低成本; 投资建议:公司2013-2015年的EPS分别为0.19 、0.51 、0.67元,对应PE分别为37.00、13.82、10.64,未来6-12个月的目标价为10元,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:行业产能扩张速度超出市场预期;经济增速放缓带来的需求低于预期。

　　开山股份2014年跟踪报告:螺杆膨胀机将逐步兑现利润
　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司

　　投资要点

　　螺杆膨胀机市场空间广阔

　　螺杆膨胀机在低温余热发电市场拥有比传统蒸汽轮机的高效率、稳定性优势, 下游行业景气的上行带动广阔需求,估计年均需求在百亿元以上,同时生物质发电、地热等领域也有不容忽悠的潜在市场。目前,国内螺杆膨胀机属于不充分竞争市场,开山有大概率成长为螺杆膨胀机领域的领导者。

　　开山螺杆膨胀机加速国内外市场开拓

　　开山螺杆膨胀机等熵效率在85%,高于行业平均50%的水平,热电转化效率高达8-13%,同样高于同类产品的5%水平,发电效率是决定螺杆膨胀机竞争力的最关键因素。目前,开山螺杆膨胀机正加速开拓国内外市场,国内已获得中材节能、同荣节能等订单,国外则获得Chena Power 以及马来西亚、菲律宾和印度尼西亚市场订单,同时获得GE 的资质考核机会。我们认为,随着需求增长,开山螺杆膨胀机将逐步兑现利润,成为业绩重要增长点。

　　产品储备丰富,产业链多层面布局

　　凭借技术和资金优势,不断拓宽产业链以获得净利润的持续增长是开山重要经营策略。在传统螺杆空压机需求放缓,公司领先布局螺杆膨胀机、冷媒压缩机、真空泵和离心空压机等高端产品,遵循产业升级和转型的大思路。

　　目前,国内生鲜电商的快速发展将大幅提升冷媒压缩机的需求,冷媒压缩机也将是公司未来重点拓展的市场。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013、2014、2015年净利润在3.62、4.73和5.74亿元,EPS 在0.84、1.10和1.34元,PE 为48倍、36倍和30倍,“增持”评级。

　　北方创业:签订大订单助力2014年业绩增长
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司

　　神华企业自备车采购合同金额18.34亿元。公司与神华铁路货车运输有限责任公司签订了C80型铝合金运煤专用敞车供货合同,深化铁路货车公司向公司采购运煤专用敞车2,800辆,合同总价为183,400万元。合同分两个批次交货。第一批次1,200辆:2014年1月交货300辆,2月交货450辆,3月交货450辆,第二批次交货时间、数量及地点以货车公司订单为准。

　　铁路货车交付奠定2014年1季度业绩维持高增长。此次神华采购C80专用敞车数量比2013年增加1,300辆,采购合同金额18.34亿元,同比增长83.9%,将为公司带来营业收入15.68亿元,约占2012年全年收入的51%。根据交货时间安排,2014年1季度交付1,200辆,我们估算交付金额约7.86亿元,如果考虑到国铁货车交付量,预计1季度营业收入将增长15%左右,同时由于C80专用敞车的毛利率较高,因此净利润的增速将高于收入的增长水平。

　　铁路货运价格改革提升盈利能力,带动车辆需求强劲增长。2014年将是铁路货运改革之年,货运改革重点包括货运受理方式、运输组织方式的改革,清理规范货运收费以及大力发展门对门全程物流服务。同时货运价格改革将按照铁路公路合理的比价关系,建立动态调整机制增加运价弹性。目前铁路货运与公路相比,价格明显偏低,调高货运价格将是一种趋势,有助于运营主体盈利提升,从而拉动对货车车辆需求的快速增加。

　　维持“增持-A”投资评级。我们预计公司2013年-2015年净利润为2.93亿元、3.68亿元、4.51亿元,未来三年净利润复合增速38.3%,对应EPS为0.64元、0.81元、0.99元,维持“增持-A”投资评级,6个月目标价20.13元,对应2014年25倍动态PE。

　　风险提示。1.铁道部体制改革进程缓慢;2.经济复苏脆弱,货车需求不足。

　　宏大爆破:订单爆发,宏图大展
　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司

　　矿山爆破服务市场空间巨大,外包趋势明显;公司技术和资质优势明显,通过兼并收购和产业合作,市场份额有望快速提升;预计公司2013-2015年EPS分别为0.78元/1.22元/1.52元,当前股价2014年PE23.8倍。首次给予审慎推荐评级,目标价36.6元。

　　矿山民爆一体化龙头,奋发向前。公司是国内领先的露天矿山采剥服务公司,拥有年产19万吨炸药、8000多万发工业雷管许可产能,成功打造了“矿山民爆一体化”服务模式。

　　矿山爆破市场空间巨大,政策推动集中度提升。民爆生产市场规模约为330亿元,增长放缓,下游露天矿山开采市场高达3000亿元,因此矿山爆破服务是民爆企业发展的必由之路。出于安全、环保和效益考虑,矿山业主爆破服务外包趋势明显。行业监管趋严和政策引导推动民爆行业走向集中,龙头公司迎来发展良机。

　　公司竞争优势突出,行业地位稳固。公司资质和人才优势突出,行业经验丰富,积累了神华、舞钢、鞍钢等优质客户资源,承接爆破服务外包能力强。公司具有国企背景和民营的管理和激励机制,经营效率和管理水平领先。

　　合作能力强,订单快速增长。公司开创了宏大鞍钢合作模式,锁定鞍钢矿业未来60亿爆破服务订单,有望在铁矿爆破市场复制该模式提升市场份额;收购涟邵建工,进入地下开采市场,进一步拓展了发展空间。目前公司在手订单26亿元,同比增长1倍,业绩将保持快速增长。

　　首次给予“审慎推荐-A”投资评级。矿山爆破服务市场空间巨大,外包趋势明显;公司技术和资质优势明显,通过兼并收购和产业合作,市场份额有望快速提升;预计公司2013-2015年EPS分别为0.78元/1.22元/1.52元,当前股价2014年PE23.8倍。首次给予审慎推荐评级,目标价36.6元。