新的空调产品早已开始全部置入智能芯片,与三大运营商进行合作,形成很好的云平台。这个开放平台不仅可以为公司远程监控不同环境下产品的运行状态,为公司开发部门产品设计提供更多的数据来源,为安装维修提供便利。更重要的是这样一个能源管理平台可能会激发出其他的应用扩展。

　　进一步形成家庭和商用领域用电监控平台,记录用电数据、分析用电情况、给用户推送节能方案。使得用户实时知晓如何获得更好地节能效果,节能情况在使用用户当中的排名,可将此信息分享到各种交互平台上。用户同时可以完成多个终端远程控制,提前设定家电启动,即时实现享受的便捷。

　　将多联机面板设计成具备成为WIFI热点功能,具备自学习功能等

　　将光伏直驱变频离心机技术推广到其他空调系列,随着光伏太阳能技术的成熟和突破,成本下降,预期可以实现家庭成为能源中心,直接应用太阳能驱动家庭制冷制热,太阳能产生的直流电应用到空调上将大幅下降社会能耗。

　　已经为电动汽车所用空调产品进行开发研制,并与相关产业链企业进行合作。

　　成为家庭环境中心:各房间配置温湿度独立控制的空调系统、空气质量监控系统、空气净化系统、新风系统等,随时调整、监控室内空气质量。

　　磁悬浮离心式冷水机组鉴定为国际领先水平公司同时发布了最新磁悬浮离心式冷水机组,单台压缩机冷量达1000冷吨。目前国内同行还没有开发出磁悬浮压缩机,均需要外购国外品牌的压缩机。国外麦克维尔、约克、三菱重工陆续研发出磁悬浮压缩机,但单机制冷量最大也只达到700冷吨。公司为此申请了11项国家发明专利。经公司测算,对于新工程使用可以在半年回收成本,对于更换机组将在两年半回升成本。公司在商用空调的技术突破进展不断超出我们预期,实现每年该领域40%的复合增速无疑有了更多的产品支撑。

　　公司自2003年开发出首台自主知识产权的离心机,2009年开发出高效离心机组,经中国制冷学会等机构鉴定为国际领先水平,到2011年公司开发出全球首台高速大功率永磁同步变频离心机,比同类产品节能40%以上,2013年公司首创光伏直驱变频离心机,光伏发电与永磁同步变频离心机技术实现了强强联合,2014年公司再一次获得突破,发布了最新磁悬浮离心式冷水机组。

　　新型等离子技术空气净化器领先行业

　　2013年公司推出了新型等离子技术空气净化器,2014年这类产品将进入全面量产。该类产品的优势在于:

　　可产生离子风,传与统净化技术相比无需另外增加风机。

　　低功耗:高效能净化;

　　无任何耗材,一次性投资;

　　风阻小、低噪音;

　　甲醛去除无衰减;

　　一种技术解决多种空气污染源。

　　公司此外还专门开发了用于公共建筑的空气净化器,由于采用可将分子打碎的技术,杀菌效果相当好,并且不需要清洗可连续长期使用。

　　空气净化器推动具备天然优势:国内空气污染的严重程度是超出大多数居民的承受程度的,日本空气净化器与空调的消费比率大约是1比4的关系,国内消费当然不会达到这么高的比率,但大致估算空气净化器也是近年销售千台的潜力空间,公司在空调领域是绝对的超人地位,在此基础上推动空气净化器的研发和销售,得到消费者认同的可能性明显具备天然优势。

　　净水器领域布局又快又稳:净水器是公司近年来最为重视的新品类产品,研发和销售资源投入都是比较大的,也符合市场消费趋势方向,预计14年将进一步大幅近80%以上的增长。

　　高端小家电布局启动:我们已经看到了公司新设计的一系列高端小家电,从产品设计上具备很好的启动基础,公司也会投入更多的销售研发资源进行推动。

　　维持对公司的“推荐”评级

　　预期公司2014、2015年每股收益4.28、4.98元,净利润分别同比增长19%、16%。公司在家用空调领域的“超人”地位无可替代,这样的表现还将逐渐在全球市场扩散。公司在智能家居成长路径上定位为能源和环境管理,致力于给用户更为节能、健康、便捷的体验和服务,我们认为公司思路求真务实,且在建立云平台、节能技术突破、空气及水净化技术等进展超出预期,且为市场所忽略。

　　我们继续维持对公司的“推荐”评级,12个月合理估值43元,建议现价买入。公司董事长董明珠女士已经在公开场合提到2014年公司收入目标1400亿元,利润目标将相比2013年增长20%。

　　五粮液:4Q收入超预期,业绩今年3Q有望见底
　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司

　　事件:

　　公司发布2013年业绩快报,预计全年实现收入247.17亿,YoY-9.13%,符合我们的预期。归母净利润79.73亿,YoY-19.75%,EPS2.10元,低于市场预期。

　　对此,我们点评如下:

　　4Q单季度收入55.5亿,YoY-8.61%,超出市场预期:我们认为收入超预期原因:一是受年底业绩考核压力,部分核心大商4Q进货打款;二是公司4Q要求经销商在领取返利的同时1:1按返利再打款。预计去年全年五粮液销量1.2万吨,下滑约30%。腰部价位的新品特曲与头曲销售情况较好,预计实现收入1.9亿;

　　产品结构降级+市场投入加大,4Q单季净利润下降59.3%:下半年主推特曲等腰部产品导致结构降级,预计毛利率有所下滑,且兑现普五返利及新品推广、宣传使得费用投放力度加大,预计销售费用率显著上升;综合影响下,4Q单季营业利润率下降24个百分点,单季净利润为8.69亿,YoY-59.3%,单季净利率为15.65%,同比下降19.5个百分点。

　　春节普五去库存超预期,强大的民间消费能力再次得到证实,高端酒新的市场空间得到验证:根据草根调研,9月、12月(春节前)五粮液的渠道库存都在6-12个月,而春节后普遍在1-3个月,且批发价有所上涨。因此春节期间五粮液消化了半年左右的库存,报表口径近100亿(3、4季度报表收入92亿)。综合茅台春节近百亿的销售,我们认为,春节大众高端消费市场容量近200亿,完全承接了失去的政务消费,一线高端酒品牌将进入新的成长周期。

　　盈利预测及投资建议:在去年H1报表基数较高的情况下,预计今年3季度公司有望见到业绩底,期待公司渠道价格体系的理顺与营销体制改革的进展带来下半年的爆发。预计13-15年收入分别为247.1亿、247.1亿和273.9亿,YOY-9.2%、0%和10.9%;归母净利润分别为79.8亿、75.7亿和84.4亿,YOY-19.7%,-5.0%和11.5%;EPS分别为2.10元、2.00元和2.22元,维持“买入”评级。

　　珠江实业:布局养老,扬帆起航
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司