重点关注事项

　　股价催化剂(正面):碘克沙醇非基药中标;九味新进地方医保目录乃至全国医保目录风险提示(负面):碘克沙醇和九味推广低于预期;碘海醇进基药降价超预期

　　国中水务:农村水务的先行者
　　类别：公司研究 机构：湘财证券股份有限公司

　　投资要点:

　　重点关注公司农村水务业务的发展

　　目前农村污水处理率不足5%,公司看好农村水务市场的发展,通过收购Josab和BioKube公司将实现公司在农村和小城镇供排水市场设备产品、知识产权、人力资源等方面的建设。《山东省“百镇建设示范行动”示范镇基础设施配套项目建设战略合作协议》的签订是公司在农村水务领域迈出的重要一步,我们预计未来农村水务业务将成为公司主要的业绩驱动力。

　　污水处理业务:稳步增长

　　从行业来看,污水处理能力缺口仍较大。根据我们的测算,预计到2015年废水排放量将达到770亿吨,假设2015污水处理能力达到20800万吨/日,按每年运行330天,污水处理厂负荷率85%计算,2015年全国每年污水处理量为583亿吨,与每年770亿吨的污水排放量仍有较大缺口。

　　从公司来看,截止2012年底公司拥有9家污水处理公司,合计污水处理能力为62.75万吨/日,2013年公司收购了宁阳磁窑中环水务和沈阳经济区彰武爱思特水处理公司,扩建了涿州东厂以及建设河口和湘潭项目,构成了公司未来业绩的增长点。

　　自来水业务:较为平稳,弹性较小

　　公司目前拥有汉中市国水、东营自来水和湘潭自来水3家自来水子公司,合计自来水生产能力为36万吨/日。从自来水行业来看,过去十几年全国总用水量保持1%年均复合增长,同时我国城市供水普及率由2001年的72%提升至2012年的95%。从行业的发展来看,预计公司自来水销售业务未来将相对平稳。

　　工程服务业务:天地人将成为业绩的重要增长点

　　我们看好公司工程服务业务的发展,未来这一业务的驱动力主要来自于公司子公司天地人环保。天地人是专门从事垃圾渗滤液处理的环保公司,依靠碟管式膜的技术优势和丰富的项目经验,在国内垃圾渗滤液处理行业中处于领先地位。

　　未来天地人在垃圾渗滤液处理的基础上,将不断拓展高浓度工业废水深度处理、浓缩液零排放处理、移动应急供水车、小城镇供水系统和小城镇污水处理系统等相关水处理领域的发展,成为公司业绩增长的主要驱动力。天地人自2013年8月1日起将天地人纳入合并财务报表编制范围,2013年8月和9月已为公司贡献收入7700万元。

　　估值和投资建议

　　我们预计公司13年、14年及15年的EPS分别为0.10元,0.14元,0.17元,对应当前股价的PE分别为62倍,44倍及35倍,首次给予“增持”评级。

　　重点关注事项

　　风险提示:农村水务市场开拓情况低于预期。

　　汉钟精机:公司2013年业绩大幅上升,整体业绩稳健发展阔
　　类别：公司研究 机构：湘财证券股份有限公司

　　投资要点:

　　汉钟精机近日公布2013年业绩快报。公司2013年营业总收入849,043,256.57元,同比增长21.28%,归属于上市公司股东的净利润149,208,317.82元,同比增长39.9%。

　　点评如下:

　　公司是我国制冷设备领域重要上市公司。

　　汉钟精机是我国制冷设备领域重要公司之一,公司整体技术在国内处于前列,由于公司整体发展规划稳健,在潜力市场方面主要执行的是追随策略,公司等待膨胀机市场的爆发。

　　公司业绩稳健。

　　公司2013年营业收入同比增长21.28%,增幅高于2013年上半年的15.11%,显示公司2013年整体发展稳健,且下半年增速高于上半年。

　　与我们此前预期相当。

　　而就公司各业务来看,公司制冷产品销量增速较快是业绩上升的重要原因。公司主要产品制冷产品在2013年上半年即同比增长20.96%,预期公司全年业绩大幅增长液主要来自于制冷产品的增长。具体原因还在于公司2013年在原先中高端制冷产品的基础上,新开辟中低端产品,且公司制冷产品毛利率高达40%以上,也推动公司净利润增幅较大。

　　公司在膨胀机方面采取追随策略,等待市场爆发。

　　公司在离心ORC膨胀机方面,目前已有产品在台湾投入项目试运行,但因种种原因,效果一般。而在国内市场方面,公司也在积极推进,预期2013年会有所突破。

　　而公司并没有对外大举推荐其离心ORC膨胀机产品,主要还在于虽然膨胀机能够利用低热能源,但综合考虑总体成本来看,该类设备处于边缘地带,需要工程项目总体设计的全面性,以及在投资回报方面具有较高的容忍度。

　　而就设备的制造方面,国外早有产品,但种种原因导致市场一直没有大的起色,而国内相关市场能否在短期内爆发,也存在一定不确定性。所以公司主要采取追随策略,等待市场成熟。

　　估值与投资建议。

　　我们认为,公司是我国制冷设备领域重要公司之一,公司整体技术在国内处于前列,由于公司整体发展规划稳健,在潜力市场方面主要执行的是追随策略,公司等待膨胀机市场的爆发。我们预期公司2013、2014年和2015年每股收益为:0.62、0.78和0.95元,PE分别为35、28、23倍,因公司近期涨幅已较大,我们维持公司增持评级,以2014年31倍PE计算,目标价24.18元。

　　博彦科技:并购步伐加快、盈利能力提升可期
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司

　　事件:博彦科技拟以现金9016 万元收购泓智信息100%股权,泓智信息主要服务银行和政府机构、提供数据仓库类产品和服务。2013 年收入4934万,净利润1096 万。收购价对应2013 年净利润PE 约8 倍。业绩承诺:2014~2016 年净利润不低于1400 万元、1800 万元、2350 万元。收购价款分期于每年审计报告后支付,如不能达到承诺业绩则相应减少收购金额。

　　泓智信息主要业务:1、银行邻域:数据仓库等基础数据相关业务及基于基础数据体系的风险管理等行业解决方案;2、房屋维修资金管理领域:为政府监管部门、开发商、物业公司等客户开发基础数据平台并通过互联网基础数据应用平台为客户提供物业灾情监管等方面的软件及IT 服务。

　　评论:

　　此桩收购案符合公司此前对外沟通的外延方向,即以解决方案和在岸信息服务商为主要标的以优化业务结构。泓智信息的人均收入27.4 万元和利润6.1 万元都明显高于博彦科技原有业务(人均收入和利润分别为19 万元、1.8 万元)。此外,泓智信息主要从事的银行业务预计显著增强公司已经快速发展的银行业务。

　　博彦科技2013 年主营业务收入稳健增长,但我们推测由于政府补贴由于财政限制未能同步增长因此净利润增速受到一定影响。我们判断公司加快扩大规模和改善业务结构的动力和压力较大。由于此次收购标的规模尚有限,预料公司还会加快后续收购步伐。基于中性稳健的原则,在假设公司还会有中小规模收购的情况下,预估公司2014、2015年全面摊薄EPS 1.05 元、1.43 元,同时考虑到业务结构不断优化,盈利能力持续提升,维持“买入”评级,目标价36.4 元。