郑恺 美克股份 东方证券

　　事件:公司公布2013年业绩预增公告,预计2013年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加750%左右。 投资要点 业绩略超预期,增长质量改善,按照公司的预增公告,2013年的净利润大约在1.76亿元,超过了我们之前1.55亿元的预期。我们认为公司的内销增长稳健和费用控制得力是13年业大幅扭转的主要原因。由于外销市场的不景气,内销是目前公司的利润来源,公司的内销收入增速恢绩复,一方面有房地产整体回暖的原因、但更重要的是公司销售激励政策改革等诸多改革下的内生增长。13年公司坚持“向管理要红利”的战略,公司控制成本费用效果显著,盈利能力得到显著改善。 地产调整不改公司成长性。三季报的预收账款较年初余额增加44.62%,显示了公司内销增长的强劲动力。作为国内家具出口厂商最早做内销的的典型,美克美家的品牌拥有较强的影响力。消费升级的大趋势下,对中高端家具的需求将会逐渐上升,美克美家在这一过程中将会充分受益。家具行业一直是成长与周期兼备的行业,市场对房地产的悲观预期反映充分,但还应看到美克内部管理体制改革带来的增长动力,看到美克美家多品牌战略、O2O战略能够带来的成长潜力。相对于7000多亿的家具市场,公司目前的市值只有30多亿,我们坚定看好家具品牌消费时代逐渐到来的时代背景下,公司的市值成长空间。 财务与估值 维持2014年盈利预测,维持买入评级。维持公司2014-2015 年预测每股收益分别为0.35、0.47元,参考可比公司2014年17倍PE,因预计公司未来三年增长较快,给予一定溢价,按照13年25XPE,对应目标价8.75元,维持公司买入评级。 风险提示: 地产调整影响公司销量,费用控制效果不佳

　　强静 鱼跃医疗 中金公司

　　邹朋 投资建议 我们跟踪了公司最新经营情况:在推出全新商标“yuwell鱼跃”后,公司自上而下对鱼跃健康品牌进行全面推广,品牌效应的增强将使得公司对渠道的掌控力进一步提升。我们认为随着OTC终端销售渠道的理顺,医院渠道推广的顺利进行,公司未来经营趋势向上,步入再次繁荣,目前是较好的布局时点。我们将评级由“审慎推荐”上调至“推荐”。 理由 打造大健康品牌,提升渠道运营效率:公司正在与奥美等知名品牌推广公司合作,全面推广鱼跃大健康品牌,提升终端消费者的品牌认知度。品牌效应将使得公司对渠道的掌控力进一步增强,未来公司将与九州通等商业公司进一步深入合作,提升产品流通效率。随着渠道调整接近尾声,公司主营OTC产品增长有望提速。 医院渠道拓展顺利,打造鱼跃医院品牌:借助血糖监测这款重磅品种,公司开始积极打造鱼跃医院品牌。目前公司血糖产品已经进入近70家三级医院,超过400家二级医院;同时公司也在积极进行学术推广,获得了国内大部分知名内分泌专家的认可。通过血糖产品拓展医院渠道,后续医用产品的推广将会更加容易,医用产品未来有望成为公司主要增长点。 产品线进入快速扩张期:公司在2013四季度推出新LOGO的同时推出了高端F-9制氧机和空气净化器,目前销售情况良好,2014年还将推出保健型制氧机。公司苏州新厂区也即将竣工,届时将成为医用耗材主要生产基地。医用产品方面,公司将会陆续推出糖化血红蛋白检测仪、真空采血管、留臵针、可吸收缝合线、皮肤缝合器等产品。高毛利产品线的快速扩张将推动公司收入和毛利率实现双升。 盈利预测与估值 调整2013/14EPS至0.53/0.67元(原EPS为0.53/0.64元,调整幅度为-1%/5%),对应2013/14P/E为48X/38X。长期来看2013年是公司经营底部,从2014年开始增长有望逐年提速,产品线的快速丰富将为公司业绩带来弹性,目前是较好的布局时点。我们给予一年期35元目标价,评级由“审慎推荐”上调至“推荐”。 风险 渠道拓展带来的管理费用率上升高于预期;新产品推出低于预期。

　　王静 平高电气 宏源证券

　　赵曦 公司2013年净利润近4亿,业绩符合预期。公司发布业绩预告,预计2013年营业收入38.18亿,营业利润4.54亿,净利润3.99亿,分别同比增长16.26%、206.18%与194.36%;每股收益0.49元,业绩符合我们此前的预期。按此计算,四季度单季度收入约16.3亿,净利润约1.88亿。公司于12月30日获得浙北-福州特高压交流工程GIS订单16个,中标金额为17.7155亿元,我们估算在2013年完成的浙北-福州线GIS交货约为5-6个,而上半年已交特高压GIS为5个。 国网继续坚定推进交流特高压,今年进展有望超预期。国家电网在年度工作会议上提出,今年力争“六交四直”核准并开工,推进电网项目评估机制;维持2020年前建成“五横五纵”特高压交流网架的目标。我们认为在国家推行大能源战略的情况下,以及特高压凸显的节能环保效益明显,特高压交流今年的进展有望超出市场预期,我们预计2014年将有2~3条核准并开工,将给公司带来大额订单。 公司的高成长进一步确定,高弹性显现。集团资产注入方面,天津项目预计今年下半年部分达产,项目的高电压真空灭弧室及智能化开关成套设备在过去几年上市公司凭借大力的研发投入做了充分的技术储备,看好其达产后迅速占领市场的能力;而配电开关及核心零部件未来需求稳定增长,公司有望实现进口替代,成为长期增长点。公司今年业绩增长主要来源于特高压交货量的大幅上升及天津基地的部分达产等;2015年的增长将来源于天津开关基地收入与盈利大幅上升、特高压的稳定增长及海外合同的逐步交货,高增长进一步确定。 预计2014/15年摊薄后EPS为0.73/1.07元,维持“买入”评级。预测2014/15年增发摊薄后的EPS分别为0.73/1.05元,维持对公司的“买入”评级,目标价14.6元。