风险提示:手游市场规模整体下修风险、公司无法持续获得优秀的代理产品

　　江淮汽车:国企改革红利有望持续释放,新能源提升估值
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司

　　公司披露13年年报,13年净利润同比增长85.4%

　　2013年,公司实现营业收入336.2亿元,同比增长15.5%;归属于上市公司股东的净利润约为9.2亿元,同比增长85.4%;全面摊薄后实现每股收益约为0.71元。对此我们点评如下:

　　公司是绝佳的国企改革受益标的,盈利能力将持续改善

　　国企改革是一个系统性工程,不可能一蹴而就。公司自12年初董事长更换后,2年多的库存、产品、组织架构、战略、激励机制调整已经建立了一套全新的体系。13年公司推出新型高端轻卡,卡车产品结构升级;瑞风S5顺利爬坡,乘用车结构改善。我们认为,公司受益于国企改革的红利才刚刚开始,目前依然较低的净利率未来弹性巨大。

　　电动车推广领头羊,IEV4有望入选多城新能源汽车目录

　　公司10-12年连续三年创造行业内纯电动车示范运行的最大规模,至今累计推广电动车近5000辆。同时,公司已入围《北京市新能源汽车目录》,IEV4有望入选北京、上海等多个城市的新能源汽车目录。

　　投资建议

　　公司商用车平稳运行为业绩平稳增长提供保障,SUV销量提升提供了业绩弹性,电动车提升公司估值水平,国企改革提升公司经营效率,14年公司有望实现业绩和估值的双升。现阶段公司具有低估值、财务谨慎的双重安全边际。我们预计公司14-16年EPS分别为1.04元、1.26元、1.53元,对应PE分别为8.7、7.1倍、5.9倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司的风险主要来自于宏观经济景气度下降,新产品推广不顺。

　　通策医疗:外延扩张有望加速
　　类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司

　　进入13年下半年以来,公司外延扩张步伐提速

　　公司口腔业务此前外延扩张节奏较为谨慎,2008年下半年起近5年时间内,仅新增昆明口腔医院一家控股医院。自13年下半年起,公司外延扩张已有提速趋势,13年8月成立诸暨口腔医院已经开业;14年1月与郑州口腔医院等成立投资公司,用于投资郑州市及周边地区口腔医疗机构及上下游产业,进入河南市场。我们预计公司将继续口腔业务的外延扩张步伐,特别是充分利用杭州、昆明口腔医院在各自省内的品牌与技术优势,加快周边城市布局。

　　宁波、昆明口腔医院已经度过培育期,开启快速增长

　　2013年上半年,宁波、昆明口腔医院由于搬迁原因,净利润分别同比下滑53%、73%;随着两大医院逐渐度过培育期,自2013年四季度起盈利情况已经显著改善,全年有望实现平稳增长。我们认为宁波、昆明口腔医院在搬迁后已度过培育期,未来2-3年有望维持30%以上的高增长。

　　辅助生殖业务稳步推进,有望三季度开始试运营

　　公司辅助生殖业务稳步推进,昆明生殖中心已取得营业执照,预计将在今年3月卫计委出台辅助生殖牌照申请细则后提交材料,三季度有望开始试运营;重庆生殖中心也在积极筹备中。我们看好辅助生殖业务的广阔空间,公司采用“轻资产模式”扩张,与公立医院合作并引入国际顶尖技术品牌,前景光明。

　　估值:上调目标价到50元,重申“买入”评级

　　考虑公司由于杭州口腔医院搬迁导致13年下半年起租金费用增加,我们小幅下调公司2013-15年EPS预测至0.64/0.77/1.07元(原0.65/0.82/1.15元)。我们看好公司加速外延扩张步伐,增长空间不断拓展,将公司10年收入增速从16%上调至20%,根据瑞银VCAM模型(WACC8.3%)得到新目标价50元(原46元),重申“买入”评级。

　　东旭光电:首次启动盖板玻璃生产
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　重大事件:公告托管公司成都旭虹光电开始0.7mm高铝盖板玻璃产品的生产,这是东旭首次进行盖板玻璃的尝试。

　　初步尝试盖板玻璃。我们预计仅计算手机、Pad,笔记本三大消费电子产品,2015年盖板玻璃需求在600亿元;康宁大猩猩玻璃(份额80%)和旭硝子(份额20%)垄断了全球市场,康宁盖板毛利率不低于60%;这是公司首次公告量产盖板玻璃,经绵阳旭虹PDP原有的浮法产线改造,目标是中低端智能手机的盖板玻璃市场;公司在盖板玻璃领域已经积累了很久,此次量产只是第一步试水,未来有可能在芜湖基地上马采用溢流法的G6盖板玻璃产线。

　　京东方六代液晶玻璃基板进展很顺利。1)自1月30日公告通过京东方G6认证后,公司产品出货量快速增加,预计2Q14单月订单有望拉高到1万片/月;2)目前京东方主流厚度正从0.5mm向0.4mm,单价更高,厚度减少,成本可降低15-20%,盈利能力更高;3)东旭的导入进度快于国内外竞争对手,由于深度匹配用户需求,初始导入的破片率甚至低于康宁,有望成为0.4mm新品的主力供应商。

　　估值和评级:维持2013-15年EPS预测 0.35/0.80/1.11元,目标价24.8元和增持评级。我们重申对公司发展路径的判断:专利和解,国内市场站住,京东方订单验证,台湾市场全面打开,进军高世代线和盖板玻璃,目前还剩溢流法盖板玻璃和G8.5玻璃基板,如果突破,公司的成长空间和竞争力又会迎来质的飞跃。

　　风险:基板价格大幅下降,发生质量事故,量产进度低于预期。

　　长荣股份:2季度是云印刷业务的关键时间点
　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司

　　3月2日晚间,长荣股份发布公告,经证监会发审会审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金项目获得无条件通过。

　　收购将增厚EPS,整合提升设备竞争力:公司拟收购力群股份85%股份,其2012年营业收入为444百万元,净利润为120百万元,收购价格对应9.2倍的静态市盈率。按照发行股本上限计算,此次收购将使公司2012年EPS由1.06元增厚至1.44元,增厚幅度为36.2%。与力群业务相似的烟标企业-劲嘉股份、东风股份,2月28日收盘价对应TTM市盈率为25.1、20.4倍,该估值水平包含发展电子烟等新兴业务的预期。公司收购力群主要还是出于产业链整合和财务投资。烟标企业作为高端印后设备的重要客户群体,通过此次收购,有助于公司提升设备技术能力和应用实践。