海特高新年报点评:阶段性完成战略布局,综合实力得以持续提升
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司

　　事件:

　　2013年公司实现营业收入43,139万元,同比增长45.80%;实现营业利润12,420万元,同比增长74.68%,实现归属上市公司股东净利润12,707万元,同比增长56.70%。按最新股本摊薄EPS0.39元。公司拟每10股派发现金1元(含税),不实施公积金转增股本,不送股。

　　点评:

　　业务发展稳定,成为综合航空技术服务提供商:报告期内公司实现营业收入、净利润稳步增长。目前公司的主营业务涉及航空新技术研发与制造、航空维修、航空培训、航空金融服务等。主营业务收入同比增长45.80%,主要是由于是本期募集资金项目逐步实施见效带来收入增长。由于随营业收入的增加带来相应成本增加的幅度低于营业收入的增幅,从而导致净利润增幅大于营业收入增幅。特别是在航空新技术研发与制造业务方面加快研发与制造项目的成果转化,全方位为技术创新提供支持,保障了公司各研发项目的顺利实施,实现某型航空动力控制系统项目批量化生产,同时某型直升机绞车项目已进入后期的研发阶段,预期在14年贡献经济效益。在航空维修业务方面,随着中国低空空域管理改革进程的推进,制约通用航空产业发展的瓶颈逐步减弱,国内通用航空产业将面临前所未有的发展机遇。

　　阶段性完成战略布局,综合实力得以持续提升:2013年,公司加快在航空产业布局的步伐,形成“同心多元”的战略格局,公司的战略规划为公司在业务拓展、经营业绩等方面提供了坚实的保障,公司是目前唯一的一家上市的综合航空技术服务提供商,公司在航空维修、航空培训、航空金融服务、特别是在航空新技术研发与制造领域的大力投入,形成了公司业务从航空基础服务领域到高端航空新材料、新技术的全面覆盖。另外公司拟开展航空金融服务,报告期内,公司与四川省力博建设有限公司共同出资1.7亿元设立四川海特融资租赁有限公司,将进一步推动公司在航空产业链整体战略布局的全面实施。

　　盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS分别为0.49元、0.71元,对应2014年动态PE43.11倍;维持“增持”评级。

　　风险提示:新型ECU产品研发进度不达预期、直升机绞车项目进度不达预期、海外航空培训基地项项目建设不达预期风险、市场、经营及管理等风险。

　　沙隆达A:业务整合渐行渐近,继续推荐
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述

　　沙隆达发布公告:中国化工农化总公司(中国农化)筹划(1)将控股股东沙隆达集团公司整体改制,企业性质由原来的联营企业规范并重新登记注册为有限责任公司;(2)在改制完成后,中国农化将沙隆达集团公司100%股权转让给其全资子公司CNAC International Company Limited中国农化国际(香港)有限公司。

　　事件评论

　　CNAC International Company Limited中国农化国际(香港)有限公司是MAI(现名ADAMA Agricultural Solutions LTD.)的母公司(通过中农化新加坡公司控股):由于CNAC香港公司是中农化的全资子公司,本次股权转移为集团内资产划拨;本次产权划拨完成后,ADAMA同沙隆达的股权结构更加靠近,有利于未来进一步业务及产权结构工作开展。由于ADAMA公司同沙隆达依然存在同业竞争关系,且存在持股关系,我们认为后续动作依然值得期待。

　　由于ADAMA公司是全球领先的仿制药制造和销售商,可生产制剂1400多个,在全球有近6000个产品注册登记和7000多个商标;公司2012年营业收入28.35亿美元,净利润1.23亿美元,位列世界农化公司第七位,我们认为后续双方合作值得期待,沙隆达后续发展空间逐步打开。

　　继续看好百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦后续价格上涨:我们维持前期对行业的判断,百草枯、乙酰甲胺磷及草甘膦价格后续均存在大幅上涨空间。我们在2013年初提出公司是受益农药行业持续繁荣最为明显的标的,前期我们提出“目前市场对草甘膦的悲观预期反应过度,随着海外需求的回暖,草甘膦价格有望进一步沿着中枢线前行,届时盈利有望进一步提升”,近期持续发酵的环保问题助推草甘膦价格持续攀升,进一步提升公司盈利,我们判断公司盈利依然处于放大过程中。

　　继续推荐:我们预计2014-2015年公司每股收益1.07、1.30元;公司百草枯、乙酰甲胺磷、草甘膦等产品价格上行将进一步提升公司盈利,与ADAMA公司的合作为公司后续发展打开空间,继续推荐。

　　风险因素:行业景气度下滑。

　　南方食品:2014年黑芝麻乳收入将显著提升
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司

　　预计2014年黑芝麻乳销售额将达2.5亿元,占比从十三分之一提升至五分之一 2013年公司实现食品业务销售收入8.7亿元,其中黑芝麻乳收入预计在6500万元左右,占比1/13。公开资料显示,黑芝麻乳自2013年四季度首次发力后,其良好的销售势头在今年年初得到延续,预计2014年一季度黑芝麻乳实际回款5000-6000万元左右,动销率约为60%,全年销售额将达2.5亿元。假设2014年“传统冲剂+爱心杯”销售收入增长20%,则2014年公司将实现食品业务收入12亿元,其中黑芝麻乳收入2.5亿元,占比提升至1/5。换言之,公司倾力打造的南方黑芝麻乳将很有可能从2014年开始崭露头角。

　　公司具备较强竞争壁垒,有望引领行业突出重围 草根调研数据显示,公司每年使用的黑芝麻原料占国内产量的30%以上,掌握了行业原料采购的话语权。此外,经过20年的悉心经营,南方黑芝麻品牌已深入人心,公司在黑芝麻领域的竞争地位难以撼动。预计芝麻乳销售规模有望于3年内突破5亿元大关,与此同时,公司食品业务整体销售收入将逼近20亿元。

　　上调至“买入”评级 人口老龄化对食品行业的直接影响是居民日常饮食的健康化,随着时间推移,植物蛋白类饮料将愈发受到消费者青睐。作为黑芝麻细分行业龙头,公司具备品牌、产能、渠道等多方面竞争优势。预计2014-2015年EPS分别为0.32元和0.50元,同比增长82%和56%,对应当前股价PE分别为40倍、26倍,上调至“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格巨幅波动以及食品安全问题对公司业绩产生的不利影响。

　　中华企业:业绩靓丽,后劲可期
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司

　　中华企业披露2013年年报显示,2013年全年公司实现营收67.58亿元,同比增长54.77%;归属于母公司扣非后的净利润达到3.96亿元,同比增长1000.01%;基本每股收益为0.258元/股,ROE6.38%。