维持2014年EPS5.58元预测,维持66.97元目标价及“增持”评级

　　我们认为,智能家居战略有助于公司在更长的周期中保持行业竞争优势。我们维持公司2014-2015EPS5.58/6.65元的预测,维持66.97元目标价及“增持”评级。

　　全面转型智能家居,目标2018年实现智慧家居收入占比50%

　　2014年3月10日,美的集团发布了其智慧家居战略,计划耗资30亿美元在顺德建立智慧家电研究院,并在未来3年投入150亿元研发费用来不断推进智慧家居战略布局。美的计划以其2013年发布的美的盒子为中枢,从空气、水、营养、能源/安防四个维度具体推进智能家居战略落地。美的为自己设定的目标为:到2018年,实现智慧家居收入占比50%。

　　2014年持续的新品发布形成丰富催化剂

　　根据美的规划,2014年公司将发布26个品类的智能新品。我们认为,智能化战略固然重要,但仍将基于优秀的单品,因此公司后续的智能产品构成美的智能家居战略落地的第一步。我们认为持续的产品发布有利于不断加强市场对美的智能家居战略的认知,推动公司估值复苏。

　　灵活的机制有利于美的把握行业发展机遇

　　作为行业中体制最为市场化的企业之一,2014年1月美的集团推出覆盖公司中层的股权激励计划,将公司中高层利益与公司发展绑在一起,使得公司的战略执行力得到进一步提升。美的集团的灵活性在行业发生转折的环境下将成为重要的优势之一。

　　风险:公司后续智能化产品落地情况低于预期

　　通光线缆事件点评报告:民品订单袭来,军品有望突破
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司

　　事件:

　　公司发布公报称,公司控股子公司江苏通光光缆有限公司、江苏通光强能输电线科技有限公司参与了国家电网公司2014年输电线路材料330千伏及以上常规导线第一批集中招标活动、国家电网公司2014年输电线路材料光缆第一批集中招标。2014年3月7日,国家电网公司电子商务平台网发布了相关中标公告:国家电网公司2014年第一批集中招标--输电线路材料330千伏及以上常规导线; 国家电网公司2014年第一批集中招标--输电线路材料光缆。中标金额:光缆1286万元,导线3534万元, 合计4820万元。

　　公司投资亮点:1)传统光线光缆与导线业务订单充足,拉升公司业绩; 2)公司合金线缆今年三季度达产, 随着国家对新型节能高效合金线缆的推广加速,拉升公司业绩;3)装备线缆业务直接应用于高端航空航天领域,为国内技术最好的企业之一;4)最早进入军用线缆的供应商之一,随着国内军品线缆升级换代拉升业绩。保守预计13-15年利润为4200万元,8300万元和1.05亿元,对应EPS 0.31元,0.62元和0.78元, 对应PE 为73倍,37倍和29倍,作为连续3年业绩年均增速超50%的军工类公司,首次给予“强烈推荐” 评级。

　　评论:

　　1. 民用产品订单充足,拉升公司业绩。

　　公司较早开发应力转移型节能导线,随着我国国内特高压建设的提速,公司订单充裕,逐步显现。

　　公司导线主要用于超、特高压输电线路的建设,相比传统导线具有高导电、低弧垂、低电晕、抗覆冰、耐腐蚀等优异性能,并具有节能、节材、节地、长寿命、高性价比等优点。根据公司相关信息,目前该类产品已在20余个省市完成了示范性工程,特别是在500kV 南网天贵(安八)线路增容改造工程中应用,运行情况良好,开启了国内节能导线在超高压线路上应用的先河。

　　我们研判,随着今年特高压建设的持续推进,此类特高压线材类企业业绩将得到大幅提升,迎来较大的增长。

　　2. 高毛利率输电线光缆随特高压实施放量。

　　作为公司目前民用产品中毛利率较高的产品,输电线光缆也用在特高压线缆的信号传输上,随着国内特高压建设的实施,此类产品的需求量也持续增加,由于此类产品毛利率30%以上,远高于普通线缆,因此对公司盈利能力贡献更强。

　　预计公司14-15年输电线光缆业务收入在4亿元和5亿元,贡献利润约4000万元和5000万元,对应EPS约为0.3元和0.37元。

　　3. 军用线缆进入门槛高,利润丰厚。

　　公司经过多年研发,于12年前开始进入军工线缆产品领域。经过十多年的不断研发与技术进步,公司已经成为中航集团、航天科技集团、航天科工集团和中电集团的各主机单位和科研院所的主要合格供应商。2012年,公司为“天宫一号”与“神舟九号”成功对接工程配套了航空线缆,助力“神舟九号”完成“飞天”使命,公司受到北京中国航天科技集团公司的表彰。这代表着公司的装备线缆产品技术水平与国际先进水平同步,完全可以替代国外同类产品,国产化走在行业前列。

　　4. 铝合金线缆是未来发展方向。

　　铝合金线缆属于替代传统铜材质线缆的一种新型线缆,近些年随着技术不断进步与成熟,国外很多国家已经大规模应用铝合金线缆。国内铝合金线缆处于刚刚起步阶段,公司铝合金电缆项目目前进展顺利,预计今年3季度达产。公司该产品于2013年10月通过国家住建部科技发展促进中心组织的科技成果评估,专家评估意见认为该成果达到国内领先水平,住建部宜积极向行业进行推广应用。工信部已明确将铝合金电缆产业其纳入新材料范畴,列入国家《产业调整指导目录》,助力铝合金电缆在国内的推广,该类产品市场前景广阔。

　　盈利预测

　　公司盈利预测: 13-15年利润为4200万元,8300万元和1.05亿元,对应EPS 0.31元,0.62元和0.78元, 对应PE 为73倍,37倍和29倍,作为连续3年业绩年均增速超50%的军工类公司,首次给予“强烈推荐” 评级。

　　投资建议:

　　投资亮点:1)传统光线光缆与导线业务订单充足,拉升公司业绩; 2)公司合金线缆今年三季度达产,随着国家对新型节能高效合金线缆的推广加速,拉升公司业绩;3)装备线缆业务直接应用于高端航空航天领域,为国内技术最好的企业之一;4)最早进入军用线缆的供应商之一,随着国内军品线缆升级换代拉升业绩。保守预计13-15年利润为4200万元,8300万元和1.05亿元,对应EPS 0.31元,0.62元和0.78元, 对应PE 为73倍,37倍和29倍,作为连续3年业绩年均增速超50%的军工类公司,首次给予“强烈推荐” 评级。

　　掌趣科技:大娱乐化布局进行时,重申买入评级
　　类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司

　　建议理由

　　公司于2014年2月27日公布了2013年业绩快报。其中收入同比增长72%,净利润同比增长87%,基本符合我们前期预期。公司收购玩蟹科技和上游信息已获得证监会批准。我们十分看好公司所在的处于爆发性增长的手游行业,并认为公司内生+外延双轮驱动的增长模式将保证未来三年净利润的高增长。2014年公司开始加速大娱乐产业布局。我们预计,公司后期还将布局影视剧、音乐、在线阅读、网络文学等领域。