开拓南通，受益长三角建设。南通科技(600862,股吧)城的开发是公司进行模式复制和异地扩张的第一步，南通科技城占地面积5.20平方公里，由于集团负责土地一级开发，因此公司在项目获取上具备天然优势。2013年先后在南通摘获3块地块，权益面积25.7万平，平均楼面价1075元每平。南通地处江苏东南，与上海隔江相望，沪通大桥今年3月开工，通车后南通将被纳入上海一小时经济圈，能够长期受益于上海的经济辐射以及长三角城市圈战略发展。

　　积极转型，试水股权投资。股权投资是公司战略转型的初次尝试，截至2013年，子公司上海聚能湾公司受托孵化面积2万平，在敷企业75家，公司产业服务类业务毛利率高达77%，目前正处于快速增长期，未来有望成为公司重要的利润贡献点。此外，公司也在利用植根园区的资源优势，探索股权投资，积极转型，拓宽发展空间。

　　维持推荐评级。预计公司2014、2015和2016年EPS分别为0.34、0.42和0.52元/股，对应PE分别为29.6、24.2和19.5倍，维持推荐评级。

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　　证券时报网（）04月11日讯 【概念股解析】

　　耀皮玻璃（600819）：大力发展深加工并推新产品

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　　长江证券 撰写时间：

　　2013-11-20

　　激励体系变革 用人制度变革 战略重定位，公司迎新时代

　　公司是中外合资、国有背景企业，之前由于管理、体制、理念未跟上市场，没有把耀皮的品牌、技术发挥到极致。12年初公司对此进行深化变革：1、人才改革：一改以往大锅饭的局面，优先采纳能者，并聘请具有麦肯锡背景、曾任皮尔金顿中国总代表的柴楠先生担任公司董事、总裁。2、激励机制变革：一改以往销售人员仅依靠收入定奖金的模式，实施EVA绩效管理，除收入外，还要考核毛利率、应收账款、库存、流动资金的使用。3、将战略重定位为差异化、一体化竞争，要充分利用好自身优质的原片优势，持续扩大深加工比重。

　　明年新的业绩增长点：新产品防火玻璃 天津工玻三期投产

　　三大募投项目中：天津工玻三期和常熟加工项目均为原有深加工业务的进一步扩张，预计将分别于14、15年建成投产。而新产品防火玻璃也已研发成功，该生产线是由原有的超白压延一线技改而成，目前正在调试，预计年底投放市场。金刚玻璃(300093,股吧)所产的防火玻璃为加强型防火玻璃。公司所生产的的高硼硅防火玻璃，防火时间更长，性能更优异，毛利率相对较高。

　　2条技改线 募投项目投产，后年业绩望持续较快增长

　　15年公司超白压延二线和华东耀皮汽玻产线将完成技改投产，常熟加工募投项目也将建成投产，望持续带来新增量。公司拥有高质量的高端汽车玻璃原片生产线，福耀、信义等都从公司采购。为充分体现原片优势溢价，在深加工业务发展导向下，公司也有可能进行汽车玻璃深加工业务的拓展。后年业绩有望实现高增长。

　　将持续深化深加工业务，充分体现原片优势溢价

　　公司核心优势在于：技术 质量 品牌 产业链联动发展。得到皮尔金顿支持，公司浮法技术一直走在国内前沿，引领行业发展。公司同时拥有在线和离线工艺，且汽车玻璃原片和在线镀膜等优质原片技术国内领先。未来将持续提升盈利能力较高的深加工业务比重并继续研发新的特种玻璃，一方面增强差异化竞争能力，另一方面加大自用原片比重，充分体现公司原片优势溢价。

　　在竞争日益激烈的玻璃行业，公司将继续坚持差异化、一体化竞争战略，持续大力发展深加工业务。随募投、技改线的不断投产，以及未来可能的择机收购，公司规模将不断扩大，费用率也有望得到摊薄降低。预计13~15年EPS0.16、0.30、0.41，对应PE36、19、14倍，给予推荐评级。

　　风险点：地产调控导致下游需求放缓、防火玻璃推广及募投项目进度低预

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　　证券时报网（）04月11日讯 【概念股解析】

　　三爱富（600636）：氟化工低迷拖累业绩

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　　银河证券撰写时间：

　　2014-03-25

　　1.事件

　　三爱富发布2013年年度报告，公司实现营业收入32.87亿元，同比减少0.05%；归属于上市公司股东净利润0.70亿元，同比减少49.48%，对应每股收益0.18元。扣除非经常性损益的净利润为-0.49亿元，对应每股收益-0.13元。

　　2013年度利润分配预案为：以截止2013年12月31日公司总股本381,950,571股为基数，向全体股东每10股派发现金0.6元（含税），共分现金红利2292万元。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）、氟化工低迷拖累公司业绩

　　扣除因CDM提前终止而获得的补偿款，2013年公司实际亏损0.49亿元。氟化工行业经历2010-2011年景气周期后，产品规模成倍扩张，市场产能过剩严重，景气度持续低迷，13年整个氟化工行业仍处于探底过程中，R22、R125、PTFE等产品价格持续下滑，而上游萤石逐步回升，行业大面积亏损。三爱富没有配套上游资源萤石、甲烷氯化物等装臵，盈利受到进一步压制。

　　从收入和利润构成看，CFC替代品贡献最大。CFC替代品价格大幅下降，但公司通过对工艺进行更新和优化，产品成本下降明显，13年实现毛利率15.41%，较上年增加1.52个百分点。含氟聚合物竞争加剧，毛利率较上年大幅减少6.53个百分点至7.23%。CFC产品属于逐步被淘汰的产品，近些年毛利率较为稳定，13年为13.17%，较上年提升1.27个百分点。

　　（二）、氟产品迎来涨价，景气反转言之过早

　　近几周，作为氟产品风向标的R22价格连续上涨，华东地区报价已累计上涨13.4%。究其原因，一是东岳装臵因电厂故障开工降至五成，部分厂商因配额限制开工率也受到影响，R22供给面上较紧张；其次，近期液氯强势拉涨，三氯甲烷价格坚挺，对R22形成成（财苑）本面支撑；最后，下游开工良好，库存偏少，综合刺激下，R22价格出现连续反弹的走势。

　　14年R22供需将被分割为两个市场，一是ODS用途产品，一是作为中间原料端。诚然，R22在ODS用途上有配额限制，但该市场供需整体平衡，而其作为中间原料，R22则相对过剩。制冷剂产能过剩的大格局还未改变，过剩产能消化尚需时日，加上原料供应非常宽松，目前仍看不到行业反转之趋势。