李凡 海油工程 建筑和工程

　　事件:公司于3月17日晚公布2013年年报,全年公司实现营业收入203.39亿元,同比增64.25%;归母净利润达27.44亿元,同比增223.56%;增发摊薄后EPS为0.62元,拟10股派1元现金(含税)。其中公司四季度单季实现营收74.12亿元,归母净利润14.15亿元,EPS0.32元,均创下历史新高。 投资要点: 主营业务饱满、成本控制水平明显提高创造公司13年辉煌。公司13年运行30个项目,完工9个,工作量相当饱满,其中海上安装和海底铺管均有50%以上业务量增长,带动收入大幅提升。同时公司积极推行设计采办建造一体化、海上区域化管理、作业能力进一步提升,成本管控成效显著,毛利率因此得到明显攀升。此外出售股票、转让子公司股权和获取科研项目政府补助所产生的非经常性收益也对公司13年业绩产生一定正向影响。 中海油资本支出确保公司业务量,订单增长未露疲态。中海油战略展望明确今年资本支出仍有15-31%增长,在有完成自身产量目标的迫切需求、中石油下海、能源缺口日益扩大的多重压力下,我们认为中海油近两年资本支出仍有望高位平稳增长,公司作为中海油旗下唯一海工装备工程商,业务量得以确保。公司13年新签单198亿达历史新高,今年预计也将有200亿左右水平,考虑目前近200亿在手订单,公司今年20%以上的业绩成长锁定性较强。 业务能力已呈大跨步突破趋势。荔湾项目的成功使得公司在超大型组块自主设计、建造、浮托安装和深水铺管等方面均实现了标志性突破;加上标准化模块高效制造能力,水下脐带缆、机械连接器安装等高端技术的掌握,公司已逐步进入全球海工装备商前列,后续项目多元化、高端化指日可待。同时公司珠海基地建造、水下工程船进度顺利推进,也将进一步完善公司硬件设施实力。 公司看点:今年期待海外订单释放,中长期紧盯南海深水开发进展。公司13年深入推进与壳牌、Technip、克瓦纳的战略合作,加大东南亚、澳洲、中东等地的投标力度,海外铺垫已经做好,我们预计今年将是海外订单释放期,尤其亚马尔和UPB项目若最终顺利落地,公司今年海外订单有望超过50亿,且后续持续性增强,公司成长性也将随之重新定位。中长期,南海深水是未来国家海洋油气开发重点,未来国家能源重要接替区,一旦有新的深水项目成形,公司完全有实力获取大额订单,从而将大幅度迈向新的发展平台。 维持公司“强烈推荐”投资评级。我们预计公司14-15年EPS为0.77、0.83元,目前股价对应PE为10.5、9.8。考虑到中海油相关业务能够保障公司今年业绩;另一方面海外订单今年开始进入收获期,同时南海深水开发如有进一步突破进展,将给公司迈上新一级台阶提供契机,综上我们维持公司“强烈推荐”评级,目标价11元。 风险提示:原油价格导致中海油投资开发波动、海外项目竞标低于预期。 中投证券

　　吕江峰 刘泽晶 广联达 计算机行业

　　事件 根据近期公司在投资者互动平台上表示,目前公司电子商务平台--中房讯采网已经开发完毕,预计上半年将开始招商并并投入运行,届时平台将会分地区、分产品等频道将初步启动。 简评 电商平台上半年开始招商 具有互联网金融属性的新平台为公司拓展出新空间 根据近期公司在投资者互动平台上的信息来看,目前公司电子商务平台--中房讯采网已经开发完毕,预计上半年将开始招商并并投入运行,届时平台将会分地区、分产品等频道将初步启动。由于把握住了采购方对于建材集中采购以及融资等方面的需求,公司电商平台在开辟金融频道的基础上将会提供在线支付功能,并为金融机构和企业提供撮合与评价服务。可以看出,具有互联网金融的新平台将会为公司开拓新空间。 工程造价信息大数据时代呼之欲出 无论从最初的设计数据,还是到后期的运维数据,建设工程领域的全生命周期中一直以来都需要大量数据的支撑。但传统的数据处理模式随着建设工程越来越复杂和越来越庞大而显得吃力,新型的数据处理模式呼之欲出。从而实现工程造价行业用户对于庞大数据的存储、分类、管理和再利用,达到资源的优化配置,实现项目数据的最精益化管理。通过十多年的发技术沉淀和积累,目前广联达在工程造价数据分析与应用上取得了重要突破,为广大工程造价人员推出了指标信息服务与材价信息服务两大数据应用的信息服务产品。这两个平台将是工程造价领域大数据应用的典范,将为行业的快速发展发挥重要作用。同时也为公司今后的快速增长奠定基础。 公司正在构建完整的建筑行业信息生化态链 公司以招投标工具软件切入建筑行业信息化,并且经过十几年的技术沉淀和积累,公司从纵向和横向不断拓展,从而构建完整的建筑行业信息化生态链。在纵向方面,公司产品布局已经或将要涵盖建设行业全生命周期,包括设计、招投标、施工和运维等各个方面,并且不断推出新产品以深挖这些领域的潜在需求; 在横向方面,公司平台化、运营化和移动化的战略也不断推进, 以此转变公司经营模式和盈利模式,如材价信息服务和具有金融属性的电商平台的推出等。通过纵向和横向生态链的搭建,客户粘性进一步增强,市场空间不断拓展,公司领先的市场地位越来越巩固。 公司今年依然会有较快增长 去年年初以来在我们不断推荐公司的过程当中,一直强调的一条重要逻辑就是公司新产品将会为公司的快速增长奠定基础。进入2014年,我们认为这条逻辑依然不会改变。这主要体现在两个方面,一是随着公司材价信息服务服务省份的增加,我们预计今年这块业务将会实现较快增长。二是公司去年推出的结算管理软件和材料管理软件,前者可以提高造价人员在施工过程中造价管理效率2倍,结算书编制效率10倍,并且方便项目管理,后者可以节约项目部在施工过程中的材料损耗,大幅降低成本,因此我们也非常看好包括结算管理软件和材料管理软件等在内的一系列新产品在今年的增长。除了新产品外,对于去年公司增长有较大贡献的住建部定额库更新,由于受到部分项目部更新周期滞后和部分省市刚开始启动地区标准更新的影响,我们认为今年新清单更新带来的新增长还会持续。 盈利预测与估值 根据公司去年业绩快报,公司收入同比增长37.56%,净利润增长57.77%,净利润增速快于收入增速主要原因就是2012年部分退税体现在2013年。虽然退税因素可能依然会影响今年公司净利润增速情况,但如前所述,结合公司在新产品和新平台发展的基础上,我们认为今年公司收入将会继续保持较快增长。而且随着新平台的推进,公司今后发展空间正在打开,其今后并不是单纯的建筑行业工具软件公司,而同时具备了平台价值和金融属性,公司估值体系需要重构。我们预测公司今明两年EPS分别为1.27元和1.76元,继续维持“买入”评级,目标价调升至55元。 中信建投